最近，曾经名声大噪的太子奶被三元股份全资控股。

8月8日早间，北京市第三中级人民法院在淘宝网司法拍卖网络平台对新华联控股有限公司持有的湖南太子奶40%股权进行第二次公开拍卖，乳企三元股份通过参与竞拍的方式，以.4万元的价格竞得太子奶40%股权。

根据此前三元股份评估，以年12月31日为评估基准日，太子奶40%股权价值约合1.25亿元左右，三元股份的竞拍成交价约合评估价值的56%。

说起太子奶，还有多少人记得它那句家喻户晓的广告词“饭前饭后太子奶，天天补充乳酸菌”。想当年，太子奶是何等风光，一度碾压蒙牛伊利，占据了乳酸菌饮料70%的市场份额。

如今，怎么悄无声息，一点动静都没有？今天，路上读书带大家回顾太子奶的崛起与陨落之路。

1.下海创业，豪赌拿下央视标王

李途纯，湖南临湘人，年出生。

在年，三十而立的他从一家国企辞职开始创业，年，他湖南株州开了一家乳酸菌饮料，创立太子奶。通过免费试喝活动，在湖南打响了口碑，在当地也算是小有名气。

当时的酒水饮料行业，最流行的就是去央视竞标广告。为什么呢？原来，从年开始，央视把《新闻联播》和《天气预报》中间的黄金时段拿出来，单独进行全国的广告招标。花钱最多的那个企业，不仅可以在这个时间段播放广告，还能得到一个响当当的名号，“标王”。

李途纯

第一届标王，是山东的孔府宴酒，中标金额万。当时，孔府宴酒的员工都觉得，厂长这是疯了吧？花多万去放个广告！可你猜怎么着？拿下广告位不稀奇，稀奇的是这个“标王”的称号，而且还是第一届“标王”，万众瞩目。

结果在媒体的炒作下，第二年，也就是年，孔府宴酒的销售额高达9.2亿元，成了全国最畅销的白酒。什么概念？这么说吧，咱们今天的白酒龙头大哥，贵州茅台，年销售额破10亿，是什么时候才实现的？21世纪以后。

有人大赚便宜，就有人眼红跟风。从那以后，“标王”争霸赛越来越激烈。年的“标王”秦池酒，出价万，第二年利润增长了6倍。年，秦池酒开出了3.2亿元的天价，又一次把“标王”收入了囊中。各位，您是没看到，当时的招标会上，央视广告部的主任都惊呆了。她的心里肯定在想：疯了，这帮人都疯了！

高价投标，巨额回报。前几届标王的大获成功，让李途纯心里也是蠢蠢欲动。在太子奶成立的第二年，公司年收入还不到万，李途纯不管不顾，借了20万的招标会入场费，狂砸万，拿到那一年的央视标王。没钱付款怎么办？李途纯搞了个分期付款。

从这件事不难看到，李途纯生性中豪赌的一面，不过这一次，他赌赢了。虽然步子扯得有点大，但央视的黄金广告位，还是很给力的，一下子打开了太子奶的知名度。全国各地的经销商络绎不绝，随之而来的是产品销量的一路狂奔。

2.快速扩张，建五基地

从年开始，太子奶走上了快速扩张的道路。要扩张，少不了就要在全国各地投资设厂。因为饮料这种产品，单价很便宜，运输成本却比较高，因为都是水，重嘛。所以，一般的企业都会选择在靠近消费市场的地方开工厂，就地生产就地卖。太子奶呢，也精心选择了五个生产基地，分别在湖南株洲、湖北黄冈、四川成都、江苏昆山，还有北京密云。

五个生产基地同时上马，动作很大，需要的财力物力更大。怎么办呢？李途纯就琢磨着，不如利用品牌的知名度，让产业链上下游的资金都为自己服务。

于是，他定下了一个基本方针：当企业要采购，供应商先发货，企业后付款；当企业要销售，经销商先付款，企业后发货。说白了，就是别人不能欠我的，但我可以欠别人的，而且欠得越久越好。

那供应商和经销商肯配合吗？肯啊，太子奶的品牌信誉度摆在那里，市场销量摆在那里，经销商们只要能拿到货，就能卖得出去，根本不用操心货款的安全问题。供应商也不担心太子奶会没钱，这么大个厂子，还能变老赖不成？

后来，李途纯又把这种模式给完善了一下。经销商不但要先打款，还得预交保证金，相当于年度进货货款的10％。当然了，这钱也不白收，太子奶会根据你的打款额度，多给你发一定比例的货，相当于打了个折扣批发给你，而且年底承诺了高额的销售返利，要是卖不出去，还可以到集团退货。

这叫什么？叫“集团控制现金流，代理商零风险经营”。这么一来，太子奶很快就吸引了多个经销商，经销商们争先恐后打款，太子奶要扩建现金流不足的问题，解决了。可是，对于生产基地的建设，大伙儿心里还有疑问。

谢霆锋、Twins代言太子奶

根据李途纯的估计，五个基地建成以后，太子奶的年产值可以达到亿元。光这巨大的产能规划，听起来就像是放卫星。为什么？因为在年的时候，太子奶一年的销售额也才刚刚过亿。

要是销售跟不上节奏，那等生产基地建好了，产能不就过剩了，生产线不就闲置了吗？这就像什么呢？比如你要喝碗汤，我给你熬了一大水缸，结果你撑死也只能喝个几碗，那剩下的汤，找谁喝呀？

可是，雄心壮志的李途纯却不觉得这是在放卫星：燕雀安知鸿鹄之志哉！咱太子奶的销售增长快着呢。你们只知道年的销售额刚刚过亿，可你知道年的销售额是多少吗？才0万。

也就是说，咱一年能翻一倍。中国人口那么多，还有好多地方好多人没喝到咱这太子奶呢！只要我们能按照这样的速度增长，一年亿根本不是梦。

确实，在太子奶品牌的上升期，李途纯的乐观不是没有道理。虽然太子奶主要采用的是贸易营销而不是市场营销，更注重吸引经销商的资金，而不是进行市场的维护和运作，但是市场需求的扩张完全可以弥补这一点不足。

在最早的几年里，太子奶完全不用担心市场需求下降，或者是自己产能过剩的问题。从年到年，太子奶连续六年业绩翻番，年销售额从0万一路增长到了15.3亿元。

3.对赌失败，走上破产末路

年至年是太子奶的“黄金时代”，其销售额一度达到30亿元左右，发酵乳市场占有率一度去到76.2%，当时为上市的太子奶已拿到高盛等旗下对赌基金，并签下对赌协议。

首先，他们约定了一个预期的净利润增长率，50%。接着，太子奶承诺，未来三年，净利润每年的增长率达到50%，要是达不到，就要把自己的一部分股份补偿给投行。差距越大，补偿的股份就越多。然后呢，投行也承诺，要是实际增长率超过了50%，那么他们也会根据超过幅度的不同，反过来给李途纯一定的股份作为补偿。

根据这个对赌条款，当实际的净利润增长率低于30%的时候，李途纯就会丧失对太子奶的控股权。当然，如果李途纯不愿意出让股权，也可以用现金来代替。

这场对赌，背后的风险不言而喻。但对于这一纸对赌协议，太子奶的管理层从一开始就没有放在心上。毕竟，太子奶那可是连续六年业绩翻倍，什么风险？没有风险。这对赌，稳赢。

然而，到了年，国际金融危机爆发，太子奶上市计划暂停；也就是这一年，爆出三聚氰胺事件，乳制业迎来集体危机。

一系列的打击，太子奶资金链断裂。

太子奶的股权，全部质押给市政府新设立的投资公司，高科奶业。

同时，在接下来的一年里，高科奶业全面接管太子奶，由政府来投入1亿元左右的流动资金。而托管期间产生的利润，全部用来偿还太子奶的对外债务。

就这样，年1月，高科奶业成立，由株洲经济开发区的负责人文迪波出任董事长。

年6月，太子奶逐渐恢复运转，李途纯向株洲市政府提交了一份报告，说现在太子奶情况基本恢复稳定，现在已经有几十家投资者在谈判了，希望政府结束托管，让太子奶进行自救。

市政府看了李途纯的报告，觉得这事可以。就给了他三个月的时间：你要是能引入3亿元的战略资金，那高科奶业就结束对太子奶的托管，经营权还给你。为什么要引入3亿元呢？原来，为了给太子奶纾困，株洲、黄冈和密云的政府和国企，一共给太子奶垫了1.6亿。除去这部分还款以外，太子奶总得留个1亿多做流动资金吧？

文迪波VS李途纯

可惜，3个月找3个亿，他李途纯哪有这能耐？9月份结束了，钱还是没找到，经营权自然也就拿不回来了。

更让他惊慌的是，高科奶业因为对太子奶的经营越来越力不从心，开始主张进行破产重组。这是他最不想要看到的局面。因为一旦破产重组，什么股权、什么经营权，都不是他能掌控得了的了。

年10月，株洲市政府召开会议。在会议上，文迪波提出对太子奶进行破产重组，就是宣布破产，把现在的债权都打个折清算了，然后再引入投资人。

对于这个方案，李途纯完全不同意。

为了避免这个情况，年11月底，李途纯就给市长写了份报告，痛陈文迪波不懂管理、造成亏空，还在企业里搞利益输送。

接着，12月初，他又以太子奶的名义宣布，高科奶业违反了托管协议的五大核心条款，太子奶不再承认文迪波和高科奶业对集团的托管权。

总之，李途纯尝试了各种办法，想要逼迫高科奶业交回经营权，改变文迪波把太子奶破产重整的思路，却始终没有成功。

为了太子奶应不应该破产，李途纯和文迪波陷入了拉锯战。年年底，因“涉嫌非法集资”，李途纯锒铛入狱，从此不再是文迪波的对手，只能眼睁睁看着自己一手创立的太子走上破产末路。

到年8月，太子奶的重组方案最终正式出炉。新华联控股和北京三元食品，联合提供7.15亿元资金，偿还太子奶的全部债务，并获得太子奶的全部股权和剩余资产。

9月，在破产重组方案被通过的几天以后，李途纯获准取保候审，离开了看守所。这时的他，已经在看守所度过了一年零三个月。年2月，检察机关决定不起诉，李途纯最终被无罪释放。

作者：浑水莫渔，安安静静社科女，狂野暴躁X-sports魂

编辑：凉三

参考文献：

1.苏龙飞，《股权战争》

2.南方人物周刊，《上访商人李途纯》

3.虎嗅网，《谁还记得李途纯？》

4.经济参考报，《从央视标王走入破产穷途：太子奶真相》

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkzp/5126.html